小范投資心得全紀錄

現金流量表分三塊

1. 經營活動的現金流量

2. 投資活動的現金流量

3. 理財活動的現金流量

"經營活動的現金流量",就是營業買賣有沒有收入"現金"啦,如果開張做生意,連營業活動的現金流量都是負的,那表示越做虧越大,情況很不妙.

"投資活動的現金流量",如果是負數(流出),表示公司在進行"擴充產能",擴大生意,如果是正數(流入),表示公司在出清土地廠房設備.

"理財活動的現金流量",經營公司通常會有跟銀行借款或是其他的籌資/還款行為,這通稱為理財活動的現金流量.

自由現金流量=經營活動的現金流 - 投資活動的現金流量

白話的講,就是開門營業賺的錢,再拿來擴廠投資,還有沒有剩?

那如果公司現金流量一直流出,不論是營業賺太少或是擴大營業很積極,公司總不能沒有現金,沒有現金,週轉困難就會倒閉,這時就要靠理財活動的現金流量來平衡.

為什麼這對選股很重要呢?以下我舉兩個例子來說明:

從下表可以看出,

1. 營業活動的現金流量是正的,代表營業活動是有利潤.

2. 自由現金流量長期負數,表是賺的錢全部拿去投資擴廠了,而且是連續兩年,帳面上可能有賺,但事實質上卻沒有現金正流入.

3. 現金一直流出,只好靠不斷借債來支撐,理財活動的現金流量幾乎每一季都是正數.

通常這樣的行為,我的解釋是這個產業可能正處在產能競賽的"看誰先撐不住"循環中,雖然可能帳面有賺,但是賺的錢遠遠無法支應擴充新產能的資金,但是如果不大舉擴產或是買進新一代機台設備,就代表永遠落後競爭對手,一但處於產能的落後,很可能代表之前投入的資本都會血本無歸,逼不得已,只好陷入無窮的燒錢,寄望對手先支撐不住,贏者全拿.

此檔股票的週線圖,近一年股價難有表現.

範例二: (2330) 台積電, 台積電也屬於資本支出很大的產業

1. 由下表可以得知,自由現金流量有負有正,但是近8季總合約正360億, 表是投資行為的現金流出很大,積極擴產,但是賺的更大足以支應這樣的支出

2330 週K線圖

從以上兩個例子,我在選股上,通常會這樣思考

1. 營業活動現金流一定要是正的,開門營業沒賺錢,一切免談

2. 自由現金流量,最好也是時常保持正數,可以接受有時候是負數,但是不能是一個常態的流出

3. 搭配營業利益/毛利率/淨利率,檢視經營績效,如再加上營收也正成長,表示經營績效良好,我就希望能看到"投資活動的現金流量"能有比較積極流出,代表經營良好的公司,看到機會,勇於投資擴廠,替股東賺取更多的現金.

財務報表的每一個項目都是獨立科目,通常要從單一的一兩個數字很難判斷有沒有投資的價值,但是如果把幾個重點數據搭配起來觀察,往往可以發揮很好的效果.