小范投資心得全紀錄

看了那麼多篇用基本面檢查上市櫃公司的流程文章,而且每一篇最後,

一定會附上一張本益比河流圖加上一個用過去兩季+未來兩季每股盈

餘算出來的預估本益比算出來這些本益比後,該怎麼判斷有沒有買進

的價值呢? 我來分享一下通常我判斷的準則.

先跟大家分享一個小小的心得,就是在股票市場中,我認為所有的判斷準

則,都不能抱著在"絕對"的概念來看,舉幾個例子來說,本益比12倍以下,

就是很好的買點,到20倍以上就是高估,就要趕快出場,這裡面有兩個絕

對的數字,一個是12倍買進,一個是20倍賣出,如果以這樣的準則來操作

股票,可能存在很高的風險性,主要是因為,上市櫃公司的營運,產業的動

態,資金的流向,是一直在改變的,假設股價不變現在計算的本益比是

12倍,但是如果公司處在衰退的階段,過了三個月後重新計算本益比,

可能就會變高到16倍,而股價甚至還下跌,而一檔本益比20倍的股票,

現在看起來的確是不便宜,但是從財務非常健康,而且營業項目有獨特

性,加上相當的技術門檻,而且營收盈餘不斷的成長,目前看起來20倍

得本益比,可能有點偏高,但是經過兩三季的成長後,可能同樣股價去

計算,本益比就下降到16倍.

所以在判斷個股有沒有買進價值的時候,我通常會使用參考跟交互參

照的概念,從此檔股票的過去五年的歷史本益比高低區間,通常軟體

提供的過去高低區間,都是使用過去的本益比,但是我通常會把每一

季的EPS都拉出來,把當季的高低點,去除以過(去兩季+當時的後兩季

EPS),因為當時股價反應的,絕對不是過去四季的EPS,而是過去一段

時間的表現,加上市場上對未來兩季營運的展望,就跟現在股票市場

上的股價一樣,所反應的一定是部分過去的表現加上未來的展望,而

從現在往前看的一段區間數據更是簡單,當時的未來,已經是現在的

過去了,有確切的數字可以供計算,能確切反映當時的市場預期對股

價的反應,讓這個區間相對於現在更有參考的價值.

以台積電為例

從2008年至今,(2330)台積電的每股稅後盈餘

從(2330)台積電,歷史K線,抓出一些較明顯的高低點,然後去跟上表的每股盈餘做相除,就可以得到08年至今,

(2330)台積電股價歷史高低檔區的本益比區間

從歷史本益比區間,再參考當時電子業整體景氣,我想相對價位進出的風險,應該就瞭然於心了

事實上,從36.8一路漲上來的台積電,本益比低檔區除了2010年8月有一次出現極低的9.32倍外

隨著獲利一路的攀升,本益比區間一直在12-16倍附近遊走,一直到今年,因為(2330)台積電在製程上

領先三星,搶下了頻果新CPU的訂單後,市場上給予台積電的本益比,看起來是一舉突破了16倍,但是在

此新聞出來後,(2330)台積電依然有接近13.5倍的本益比價位可以買進.

投資人有時候會陷入,股價從30漲到60,那很貴了漲很多了,不能買

的絕對股價誤解,但是如果公司賺的錢多了一倍,那本益比跟30塊的

時候是一模一樣的，以價值而言,只是漲幅變了一倍,以本益比的概念,並

沒有因為"漲多",而高估,運用本益比估價,可以避免掉這樣的誤判,但是

就如第一段所說的,本益比估價,一定要靈活運用"未來"跟"比較"兩個

概念,免得預估的區間跟實際價格相差太遠,造成投資的虧損.

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本益比運用三部曲(二) - 同業相比

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